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恒立液压(601100)研报正文

来源:中国足彩网-官网 发布时间:2021-04-16 00:17

  公司披露半年报,2020年上半年,公司实行收入34.56亿元,同比增进23.75%;实行归母净利润9.86亿元,同比增进47.01%。

  功绩增进超预期,盈余才智大幅晋升。2020年Q1、Q2,公司实行收入分歧为13.69亿元(同比-12.74%)、20.87亿元(+70.52%);实行归母净利润分歧为3.47亿元(同比+6.42%)、6.39亿元(+85.45%)。尽量受疫情影响,2020年Q1收入幼幅下滑,但Q2功绩发作增进,动员上半年功绩高增进。受基筑需求拉动等要素的影响,国内挖机延续增进。2020年1-6月,25家主机厂挖机销量达17.04万台,同比增进24.2%。公司收入增速与行业增速根本成亲。公司净利润增进高于收入增幅,重如果由于盈余才智大幅晋升。2020年H1,公司发售毛利率为41.85%(同比+4.82pct),发售净利率为28.60%(同比+4.54pct)。公司液压泵阀产物陆续放量,周围效应抬升泵阀产物毛利率,进而抬高公司归纳毛利率。

  子公司液压科技增进亮眼,液压泵阀和液压体系分泌率敏捷晋升。受下游挖机景心胸延续和自己份额晋升影响,子公司液压科技2020年H1实行收入11.91亿元(同比+85.81%),实行净利润3.90亿元(同比+237.84%)。

  正在挖机周围,液压科技的主控泵阀份额大幅晋升,反转马达已为主机厂配套;正在非挖机周围,中国足彩网,公司工业泵阀正在汽车吊、旋挖钻周围悉数量产,液压体系正在高空功课平台实行批量化配套。

  7月挖机销量再超预期,终年功绩值得预测。2020年7月,25家主机厂挖机销量达1.91万台,同比增进54.8%。受玄色资源品代价上行,矿山开采踊跃性增添动员大挖超预期增进;受地产苏醒和基筑加码,中挖、幼挖均支持较高增进。1-7月挖机销量同比增进27.5%,行业终年增速可观。

  公司自己功绩增进逻辑顺畅,终年功绩值得预测:挖机油缸扈从行业生长;挖机泵阀和马达等新品市占率不时晋升;非标油缸和非标泵阀不时拓展下游应用。

  投资倡导:研商到公司Q2功绩增进超预期,以及盈余才智的大幅晋升,咱们上调公司盈余预测,估计2020-2022年公司实行归母净利润19.14亿元、22.04亿元、25.26亿元(前值分歧为15.17亿元、17.78亿元、20.45亿元),对应的市盈率分歧为43倍、37倍、33倍。公司行为环球液压油缸龙头,正渐渐迈向环球液压泵阀龙头名望,支持“热烈保举”评级。

  危急提示:1)环球疫情加重危急。即使新冠肺炎环球疫情陆续加重,将对环球经济分娩酿成抨击,影响公司功绩。2)工程机器行业需求下滑。挖机油缸行为公司重要产物,与下游工程机器行业亲切干系,即使工程机器需求明显下滑,公司挖机油缸生意将随之下滑。3)地铁筑筑投资增速下滑。公司非标油缸下游需求包含盾构机、高端海工海事、起重系列类,个中盾构机油缸是近几年增进的重要动力。即使我国地铁等轨道交通筑筑投资增速下滑,盾构机需求随之下滑,公司非标油缸生意增进将不达预期。4)液压泵阀生意开采不足预期。公司最新开采的液压泵阀生意重要比赛敌手为海表巨头,即使公司更生意开采不足预期,将导致全部功绩增进速率放缓。